Продажа производственных компаний: Часть1. Анализируем баланс.

Информация
Продажа производственных компаний: Часть1. Анализируем баланс.

27.01.2012

БизРейтинг продолжает публикацию советов и рекомендаций американских бизнес брокеров в сфере оценки и купли-продажи готового бизнеса. Даррелл Футс, специалист с большим опытом именно в сфере продажи промышленных компаний, подготовил подробное руководство, которое будет полезно прочитать как продавцам, так и покупателям такого рода бизнеса. 

В рамках этой статьи обсуждение будет ог­раничено производственными компаниями закрытого типа с годовым объе­мом реализации от 1 до 25 млн. долл. Значительная часть информации, при­веденной в данной статье, применима и в отношении компаний других типов, а также более крупных или более мелких промышленных компаний.
 
При оценке промышленных компаний, как и в большинстве других слу­чаев, связанных с оценкой бизнеса, необходимо рассмотреть два главных вопроса: определение стоимости чистых материальных активов и прошлые показатели компании, характеризующие ее способность генерировать дохо­ды, Такую информацию следует получить за последние три-пять лет на осно­ве данных финансовой отчетности. Сначала необходимо изучить баланс компании. Самая важная информация содержится в балансе за последний от­четный период, а также в сопроводительных документах и примечаниях к не­му Балансы за более ранние периоды содержат данные, которые можно ис­пользовать в качестве вспомогательных и для выявления трендов.
  

Анализ баланса

 

 
Промышленное производство традиционно основано на эксплуатации про­изводственной базы, включающей большой объем активов. Эти активы обладают ликвидационной стоимостью и стоимостью, которую они имеют в со­ставе функционирующего предприятия. Поскольку в данном случае мы оце­ниваем действующее предприятие, нашей главной задачей при оценке акти­вов  перед продажей готового бизнеса в сфере производства будет определение операционной стоимости активов «на месте» Ос­новные средства необходимо оценивать по операционной стоимости на мес­те с учетом их вклада в производственную деятельность компании.
 
Текущие активы (такие, как дебиторская задолженность и товарно-материальные за­пасы) следует оценивать по их текущей рыночной стоимости, которую они имеют на их месте в составе работающего предприятия. Прежде чем ис­пользовать данные баланса, их надо скорректировать таким образом, чтобы они отражали текущую стоимость всех активов и пассивов. Данные по объ­ектам, не имеющим твердой стоимости, или объектам, которые не будут включены в состав продаваемой собственности, должны быть исключены из баланса говоря конкретно, это означает следующее:
  

Активы

 

 
Денежные средства. Исключите денежные средства, превышаю­щие нормальные операционные потребности предприятия.
Дебиторская задолженность. Исключите безнадежные долги; скорректируйте стоимость, уменьшив стоимость задолженности, от­носящейся к категории проблемных долгов или долгов со значитель­ным сроком давности.
Товарно-материальные запасы. Приведите эти запасы к текущей рыночной стоимости, которую они имеют в составе производства, вычтя стоимость устаревших товарно-материальных запасов и т.д. Проследите за правильной оценкой незавершенного производства и готовых товаров.
Задолженность владельца или выданные им векселя. Исключите.
Основные фонды. Приведите к текущей операционной стоимости «на месте» (не забудьте оценить инструменты, специальные соору­жения, мелкие расходные инструменты, приспособления, про­граммное обеспечение и т.д.). Исключите все не подлежащие прода­же объекты.
Предоплата, депозиты и т.д. Определите их стоимость и воз­можность передачи новому собственнику при продаже.
Стоимость страховки жизни владельца. Исключите.
Недвижимость. Исключите из общего баланса и проведите отдельную­ оценку.
  

Пассивы

 

 
Кредиторская задолженность. Является ли вся кредиторская задолженность текущей и полностью ли отражает указанная в балан­се сумма всю задолженность компании? Проверьте срок наступле­ния платежей, проследите, нет ли понесенных расходов, подлежа­щих оплате в будущие периоды, по которым не было сделано стан­дартных бухгалтерских проводок.
Налоги, начисляемые на фонд заработной платы. Являются ли они текущими и отражает ли указанная сумма полную сумму нало­гов этой категории, подлежащую уплате?
Задолженность по зарплате. Является ли она текущей? Включа­ет ли эта сумма начисленные премии, отпускные пособия, пособия по болезни? Имеются ли у компании соответствующие обязательст­ва по договорам найма или какие-либо другие обязательства по зар­плате3
Общие налоги. Являются ли они текущими и отражена ли в балан­се вся подлежащая уплате сумма?
Депозиты клиентов. Подпадают ли они под условия сделки и мо­гут ли они быть переданы покупателю?
Векселя к оплате. Являются ли они текущими и могут ли они быть переданы покупателю? Чем они обеспечены? Исключите все вексе­ля, относящиеся к недвижимости или к другим активам, не подлежа­щим передаче покупателю
Векселя на имя владельца. Исключите.
 
Обратите внимание на «забалансовые пассивы» или условные обязательства. Такие пассивы могут включать обязательства по арендным платежам, требования, которые могут возникнуть в связи с выполнением контрактов, потенциальные судебные процессы, например взыскание долговых обязательств и/или проблемы, связанные с выполнением требований Управления по охране окружающей среды.
 
После вычета скорректированной суммы пассивов из скорректирован­ной суммы активов мы получим «скорректированную стоимость чистых ак­тивов» компании. Если запланировано купить бизнес посредством передачи всех обык­новенных акций компании или всех активов и пассивов (об определении сто­имости которых мы говорили выше), то общая стоимость компании в обоих случаях будет приблизительно одинаковой. К окончательной оценочной сто­имости бизнеса необходимо прибавить чистую стоимость приобретенной не­движимости, избыточные денежные средства и стоимость любых других объектов, исключенных для целей оценки.
 
При оценке промышленных компаний особенно пристальное внимание следует уделить оценке товарно-материальных запасов (для оценки неза­вершенного производства и готовой продукции существует много способов) и оценке оборудования (если у Вас нет уверенности относительно цены, со­стояния или степени устарелости оборудования, воспользуйтесь услугами специалиста в этой области). Не так важны точные цифры, как четкое опре­деление перечня активов и пассивов, передаваемых покупателю при совер­шении сделки. Небольшие отклонения в оцененной стоимости основных фондов, возможно, не сильно скажутся на окончательной цепе бизнеса; правда, они могут сильно повлиять на величину оборотного капитала, кото­рый потребуется новому владельцу.
 
Хотя скорректированная стоимость чистых активов имеет большое зна­чение, особенно для покупателя, тем не менее, она не является самым важ­ным фактором для определения стоимости действующей промышленной компании эту величину нужно использовать как вспомогательную для оп­ределения окончательной стоимости бизнеса. Некоторые покупатели не со­гласны с этой концепцией. Но дело в том, что полученный таким способом показатель чистой стоимости бизнеса имеет значимость только в том случае, если он подкрепляется мощным потоком доходов. Если активы не генериру­ют доход, то их стоимость равна всего лишь ликвидационной стоимости.
 
Следующий шаг в подготовке к оценке промышленной компании — это тщательное изучение данных о доходах компании за последние три-пять дет. Читайте продолжение в наших публикациях на следующей неделе.
 


Даррел Футс
по материалам "Пособия по оценке бизнеса" Т.Уэста

Еще интересные статьи:
Почему любой бизнес можно продать?
Почему любой бизнес можно продать?
Как оценить бизнес
Как оценить бизнес
Когда нужно официальное заключение оценки бизнеса
Когда нужно официальное заключение оценки бизнеса

Как продать или купить бизнес

Эксклюзивная книга