Прайс-лист
Продажа производственных компаний: Часть1. Анализируем баланс.
Информация27.01.2012
БизРейтинг продолжает публикацию советов и рекомендаций американских бизнес брокеров в сфере оценки и купли-продажи готового бизнеса. Даррелл Футс, специалист с большим опытом именно в сфере продажи промышленных компаний, подготовил подробное руководство, которое будет полезно прочитать как продавцам, так и покупателям такого рода бизнеса.
В рамках этой статьи обсуждение будет ограничено производственными компаниями закрытого типа с годовым объемом реализации от 1 до 25 млн. долл. Значительная часть информации, приведенной в данной статье, применима и в отношении компаний других типов, а также более крупных или более мелких промышленных компаний.
При оценке промышленных компаний, как и в большинстве других случаев, связанных с оценкой бизнеса, необходимо рассмотреть два главных вопроса: определение стоимости чистых материальных активов и прошлые показатели компании, характеризующие ее способность генерировать доходы, Такую информацию следует получить за последние три-пять лет на основе данных финансовой отчетности. Сначала необходимо изучить баланс компании. Самая важная информация содержится в балансе за последний отчетный период, а также в сопроводительных документах и примечаниях к нему Балансы за более ранние периоды содержат данные, которые можно использовать в качестве вспомогательных и для выявления трендов.
Анализ баланса
Промышленное производство традиционно основано на эксплуатации производственной базы, включающей большой объем активов. Эти активы обладают ликвидационной стоимостью и стоимостью, которую они имеют в составе функционирующего предприятия. Поскольку в данном случае мы оцениваем действующее предприятие, нашей главной задачей при оценке активов перед продажей готового бизнеса в сфере производства будет определение операционной стоимости активов «на месте» Основные средства необходимо оценивать по операционной стоимости на месте с учетом их вклада в производственную деятельность компании.
Текущие активы (такие, как дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы) следует оценивать по их текущей рыночной стоимости, которую они имеют на их месте в составе работающего предприятия. Прежде чем использовать данные баланса, их надо скорректировать таким образом, чтобы они отражали текущую стоимость всех активов и пассивов. Данные по объектам, не имеющим твердой стоимости, или объектам, которые не будут включены в состав продаваемой собственности, должны быть исключены из баланса говоря конкретно, это означает следующее:
Активы
Денежные средства. Исключите денежные средства, превышающие нормальные операционные потребности предприятия.
Дебиторская задолженность. Исключите безнадежные долги; скорректируйте стоимость, уменьшив стоимость задолженности, относящейся к категории проблемных долгов или долгов со значительным сроком давности.
Товарно-материальные запасы. Приведите эти запасы к текущей рыночной стоимости, которую они имеют в составе производства, вычтя стоимость устаревших товарно-материальных запасов и т.д. Проследите за правильной оценкой незавершенного производства и готовых товаров.
Задолженность владельца или выданные им векселя. Исключите.
Основные фонды. Приведите к текущей операционной стоимости «на месте» (не забудьте оценить инструменты, специальные сооружения, мелкие расходные инструменты, приспособления, программное обеспечение и т.д.). Исключите все не подлежащие продаже объекты.
Предоплата, депозиты и т.д. Определите их стоимость и возможность передачи новому собственнику при продаже.
Стоимость страховки жизни владельца. Исключите.
Недвижимость. Исключите из общего баланса и проведите отдельную оценку.
Пассивы
Кредиторская задолженность. Является ли вся кредиторская задолженность текущей и полностью ли отражает указанная в балансе сумма всю задолженность компании? Проверьте срок наступления платежей, проследите, нет ли понесенных расходов, подлежащих оплате в будущие периоды, по которым не было сделано стандартных бухгалтерских проводок.
Налоги, начисляемые на фонд заработной платы. Являются ли они текущими и отражает ли указанная сумма полную сумму налогов этой категории, подлежащую уплате?
Задолженность по зарплате. Является ли она текущей? Включает ли эта сумма начисленные премии, отпускные пособия, пособия по болезни? Имеются ли у компании соответствующие обязательства по договорам найма или какие-либо другие обязательства по зарплате3
Общие налоги. Являются ли они текущими и отражена ли в балансе вся подлежащая уплате сумма?
Депозиты клиентов. Подпадают ли они под условия сделки и могут ли они быть переданы покупателю?
Векселя к оплате. Являются ли они текущими и могут ли они быть переданы покупателю? Чем они обеспечены? Исключите все векселя, относящиеся к недвижимости или к другим активам, не подлежащим передаче покупателю
Векселя на имя владельца. Исключите.
Обратите внимание на «забалансовые пассивы» или условные обязательства. Такие пассивы могут включать обязательства по арендным платежам, требования, которые могут возникнуть в связи с выполнением контрактов, потенциальные судебные процессы, например взыскание долговых обязательств и/или проблемы, связанные с выполнением требований Управления по охране окружающей среды.
После вычета скорректированной суммы пассивов из скорректированной суммы активов мы получим «скорректированную стоимость чистых активов» компании. Если запланировано купить бизнес посредством передачи всех обыкновенных акций компании или всех активов и пассивов (об определении стоимости которых мы говорили выше), то общая стоимость компании в обоих случаях будет приблизительно одинаковой. К окончательной оценочной стоимости бизнеса необходимо прибавить чистую стоимость приобретенной недвижимости, избыточные денежные средства и стоимость любых других объектов, исключенных для целей оценки.
При оценке промышленных компаний особенно пристальное внимание следует уделить оценке товарно-материальных запасов (для оценки незавершенного производства и готовой продукции существует много способов) и оценке оборудования (если у Вас нет уверенности относительно цены, состояния или степени устарелости оборудования, воспользуйтесь услугами специалиста в этой области). Не так важны точные цифры, как четкое определение перечня активов и пассивов, передаваемых покупателю при совершении сделки. Небольшие отклонения в оцененной стоимости основных фондов, возможно, не сильно скажутся на окончательной цепе бизнеса; правда, они могут сильно повлиять на величину оборотного капитала, который потребуется новому владельцу.
Хотя скорректированная стоимость чистых активов имеет большое значение, особенно для покупателя, тем не менее, она не является самым важным фактором для определения стоимости действующей промышленной компании эту величину нужно использовать как вспомогательную для определения окончательной стоимости бизнеса. Некоторые покупатели не согласны с этой концепцией. Но дело в том, что полученный таким способом показатель чистой стоимости бизнеса имеет значимость только в том случае, если он подкрепляется мощным потоком доходов. Если активы не генерируют доход, то их стоимость равна всего лишь ликвидационной стоимости.
Следующий шаг в подготовке к оценке промышленной компании — это тщательное изучение данных о доходах компании за последние три-пять дет. Читайте продолжение в наших публикациях на следующей неделе.
Даррел Футс
по материалам "Пособия по оценке бизнеса" Т.Уэста
